（原标题：金天钛业挫折科创板欧洲杯2024官网，研发寂然性遭质疑）

出品 | 枪弹财经

作家 | 左星月

裁剪 | 蛋总

好意思编 | 倩倩

审核 | 颂文

跟着苹果、小米等手机品牌启动使用钛金属材质，钛合金等材料逐渐被天下所熟知，关系企业也迎来了新的发展机遇。

4月13日，湖南湘投金天钛业科技股份有限公司（以下简称“金天钛业”）更新了招股确认书，陈述在上交所科创板上市，公司是一家从事高端钛及钛合金材料的研发、出产和销售的高新时期企业。

早在2月1日，金天钛业也曾得手上会，主承销商为中泰证券和中航证券。据悉，公司这次IPO拟召募9250万股，占刊行后总股本的25%；瞻望召募资金10.45亿元，主要用于高端装备用先进钛合金名目（一期）、补充运营资金名目。

值得一提的是，得手上会的金天钛业还存在应收账款快速增长的问题，且研发后果和同业存在较大差距。此外，当今该公司的商场占有率并不高，何时能追上同业发展的作为？

1、应收账款高企，大客户聚会

公开信息闪现，金天钛业主营居品为钛及钛合金棒材、锻坯及零部件，主要欺诈于航空、航天、舰船及武器等高端装备领域。

事实上，我国钛材行业曾因中低端产能快速延迟出现结构性产能富足。比年来，成绩于出产开导和时期才智糟蹋，以及卑劣航空航天、舰船、高端化工等中高端领域需求带动，钛材商场鸿沟赶紧增长。

2021年-2023年（以下简称“确认期”），金天钛业的营业收入差别为5.73亿元、7.01亿元和8.01亿元，同比增长24.01%、22.41%和14.31%；同期归母净利润差别为9499.79万元、1.33亿元和1.47亿元，同比增长275.49%、39.53%和11.08%。

（图 / Wind（单元：亿元））

事实上，金天钛业的事迹呈现快速增长趋势，离不开大客户的助力。招股书闪现，金天钛业已与航空工业、中国航发、中国船舶、中国武器等广博军工集团，三角防务、派克新材等锻件厂商开导息争关系。

确认期内，金天钛业上前五大客户的销售金额差别为3.98亿元、5.09亿元和6.33亿元，占当期营业收入比例差别为69.52%、72.56%和78.96%，公司的客户聚会度较高，对大客户较为依赖。

（图 / 金天钛业招股书）

值得一提的是，金天钛业并未与大客户签署永久计策息争公约，也就意味着，一朝下旅客户的需求有所变化，将对出产计较带来不利影响。

此外，由于金天钛业主要客户是军工集团下属单元相配配套单元，受产业链名目举座安排、末端客户付款程度等影响，客户结算周期深广较长，且存鄙人半年聚会结算的脾气，因此也导致金天钛业的应收账款处在较高水平。

招股书闪现，确认期内，金天钛业的应收账款账面余额差别为3.29亿元、3.91亿元和7.1亿元，占当期营业收入比重差别为57.45%、55.86%和88.56%。

（图 / 金天钛业招股书）

确认期内，金天钛业的应收账款账面余额处在快速增长的趋势，2023年更是占据营业收入的近九成。

此外，确认期内公司应收账款账面余额增长率高达11.63%、19.02%和81.24%，2023年的增长率远高于同期营业收入增长率14.31%。

不仅如斯，2020年-2023年，金天钛业的坏账准备金额差别为1045.57万元、1257.47万元和2846.51万元，相同处在增长趋势。

这些握续看涨的应收账款给公司营业收入的质地带来锻真金不怕火，金天钛业举座应收账款的回款周期约7个月，且公司存在部分应收账款卓越一年调整为应收单子，存在贸易承兑汇票无法兑付的风险。

（图 / 金天钛业问询函复兴）

应收账款激增，意味着无数资金被客户占用，一朝客户回款出现无数过时，很可能会导致资金链孔殷，激励流动性风险，因此金天钛业应收账款风险按捺疏远。

2、商场占有率不高，外协供应商存隐患

对于金天钛业来说，商场占有率不高亦然一个问题。

招股书闪现，2022年，钛材行业的总销量为14.5万吨。同业公司宝钛股份的销量为3.16万吨，商场占有率为21.8%；西部超导的销量为8604.28吨，商场占有率为5.93%；而金天钛业的销量仅有2554.53吨，商场占有率为1.76%，远低于上述同业公司。

（图 / 金天钛业招股书）

此外，2022年，公司钛合金居品在国内航空航天领域钛材商场的商场占有率约为6.24%，而西部超导2020年在前述商场的商场占有率约为23.75%。金天钛业的计较鸿沟及商场占有率与同业业可比公司存在一定差距。

从营收鸿沟来看，2023年，金天钛业、宝钛股份与西部超导钛材业务营业收入差别为7.79亿元、63.01亿元、25.05亿元，包摄于母公司悉数者的净利润差别为1.47亿元、5.44亿元、7.52亿元。

（图 / 金天钛业招股书）

不管是营业收入，如故归母净利润，金天钛业和同业公司均存在一定差距，思要赶上同业的“脚步”还需要一定时期。

值得一提的是，当今金天钛业的不少居品还需要通过外协加工进行出产。

举例，金天钛业某型船舶用JT18钛合金高压气瓶，其打孔、斜轧穿孔、周轧及热旋压成型等加工门径需要外协加工，并与四川三洲、成皆格瑞特两家供应商进行息争。

（图 / 金天钛业问询函复兴）

其中，确认期内，金天钛业向四川三洲的采购金额差别为1370.42万元、1101.24万元和203.18万元。关联词，「枪弹财经」属目到，四川三洲的计较存在一些问题。

（图 / 金天钛业招股书）

企查查闪现，四川三洲也曾被列为失信被实际东谈主，涉案总金额为4.73亿元；同期，四川三洲如故被实际东谈主，被实际金额高达8.32亿元。在此情况下，金天钛业托付四川三洲进行加工是否存在一定风险？

（图 / 企查查）

此外，确认期内，金天钛业向另一家外协加工商常德瑞林嘉德机械开导制造有限公司（以下简称“瑞林嘉德”）的托付加工采购额差别为375.50万元、513万元、479.91万元。

企查查闪现，瑞林嘉德的参保东谈主数为0，疑似是一家“空壳”公司。与鸿沟较小的加工商进行息争会存在较大风险，这还需要金天钛业加强鄙吝。

（（图 / 企查查））

在濒临商场占有率不高，计较鸿沟较小的情况下，金天钛业何时好像追逐上同业的“脚步”，还需时期不雅察。

3、两成用于委外研发，商标专利与鼓动共用

对于拟在科创板上市的企业来说，过硬的研发翻新才智必不行少。

确认期内，金天钛业的研发用度差别为3134.18万元、3923.72万元、4860.67万元，占当期营业收入的比例差别为5.47%、5.60%、6.07%。

（图 / 金天钛业招股书）

招股书闪现，金天钛业的研发用度主要聚会在材料费和员工薪酬。

值得一提的是，公司还开销了较多的委外研发用度，包括委外教师检测费、委外谈论开发费、委外加工费。

确认期内，上述三项委外研发用度认为金额为733.8万元、680.49万元、1077.61万元，占当期研发用度的比例差别为23.41%、17.34%、22.17%。

（图 / 金天钛业招股书）

2023年，金天钛业的委外研发用度卓越了1千万元，况兼有两成的研发用度皆是托付外部公司。

值得一提的是，公司托付研发单元包括中国科学院金属谈论所，以及中南大学、西北工业大学、北京理工大学等有名高校。

当今，金天钛业与不少委外研发单元的合约均在存续经由当中，关联词公司托付北京理工大学对于针对XXX用钛合金材料研制提供时期指点等，合同也曾履行杀青，关联词并未变成时期后果。

（图 / 金天钛业问询函复兴）

那么，金天钛业的研发后果奈何？

招股书闪现，划定招股确认书签署日，公司领有授权专利67项，其中发明专利43项（其中国防专利1项），实用新式专利24项。而划定2023年末，同业公司西部超导领有发明专利409项，实用新式专利167项，数目远超金天钛业。

（图 / 金天钛业招股书）

不仅如斯，金天钛业的一些专利和商标皆是通过鼓动而来。

招股书闪现，金天钛业的控股鼓动为金天集团，金天集团胜利握有公司1.74亿股股份，占公司刊行前总股本的46.99%。而湖南动力（原简称“湘投集团”），又胜利握有金天集团100%股权，通过金天集团转折限制公司46.99%股份对应的表决权，为金天钛业的转折控股鼓动。

（图 / 金天钛业招股书）

划定招股确认书签署日，金天钛业无自有注册商标，获取授权许可使用湖南动力3项注册商标及金天集团10项注册商标。

对此，监管层也对金天钛业进行问询，条件公司确认拓展客户、取得订单经由中是否与其他主体组成沾污，是否影响公司钞票好意思满性和寂然性。

此外，2023年6月7日，金天钛业与金天集团、中南大学签署《时期转让（专利权）合同》，商定金天集团、中南大学将共有的专利号为“202110132733.0”，专利称号为“一种高均匀钛金属铸锭熔真金不怕火风景”的发明专利转让给金天钛业。

那么，金天钛业不仅委外研发，且某些专利还通过鼓动获取而来，公司的自主研发才智究竟奈何？「枪弹财经」将握续鄙吝。

*文中题图来自：摄图网欧洲杯2024官网，基于VRF公约。